La décision de coter directement les actions ordinaires de TotalEnergies à New York repose sur une évolution profonde de la structure de son capital. À la fin du deuxième trimestre 2025, plus de 50 % de l’actionnariat institutionnel du groupe était déjà nord-américain, représentant environ 38 % du capital total. Cette transformation rendait de plus en plus inadapté le maintien d’un simple programme d’ADR pour capter l’intérêt des grands fonds américains.

Sur le plan technique, la transition a été conduite en plusieurs étapes. Le conseil d’administration a validé l’opération dès le 24 septembre 2025, avant la résiliation officielle du programme d’ADR le 30 octobre. Depuis le 8 décembre, ce sont désormais les actions ordinaires elles-mêmes qui s’échangent directement à New York. La cotation parisienne est maintenue, sans impact pour les actionnaires européens, qui conservent droits de vote et dividendes en euros.

Pour TotalEnergies, l’objectif central reste l’accès direct à la profondeur financière de Wall Street. La place américaine concentre l’essentiel des grands gestionnaires d’actifs mondiaux, des fonds indiciels et des investisseurs institutionnels de long terme. En s’y installant directement, le groupe cherche à renforcer la liquidité de son titre et à élargir durablement sa base d’investisseurs.

Cette nouvelle exposition modifie aussi l’équilibre entre Paris et New York. La place parisienne observe avec attention l’évolution des volumes, alors que les marchés anticipent un possible rééquilibrage progressif des échanges vers les États-Unis. En parallèle, l’exposition au dollar devient un facteur encore plus structurant dans la valorisation boursière du groupe.

Sur le plan stratégique, cette cotation accentue l’ancrage américain de TotalEnergies, déjà très présent dans le gaz naturel liquéfié, les renouvelables et les infrastructures énergétiques aux États-Unis. Elle place aussi le groupe en comparaison directe avec les grandes majors américaines, sous le regard permanent des investisseurs de Wall Street, particulièrement exigeants sur la discipline financière et la création de valeur.

L’option retenue par Universal est celle du “confidential filing”, autorisée par le Jumpstart Our Business Startups Act. Ce dispositif permet à l’émetteur de soumettre son projet de cotation sans divulguer immédiatement les détails financiers et juridiques, dans le but d’ajuster les conditions de l’offre à la conjoncture boursière. Cette procédure reste discrète, mais s’adresse aux investisseurs institutionnels et facilite une entrée progressive sur les marchés américains, via le Nasdaq ou le NYSE.

Selon Reuters et The New York Times, la fenêtre de cotation visée par UMG se situe entre fin septembre et mi-octobre. Les banques mandatées pour l’opération sont Goldman Sachs, JPMorgan et Morgan Stanley. L’objectif : améliorer la liquidité du titre, capter des investisseurs spécialisés dans les valeurs technologiques et médias, et réduire la décote observée sur Euronext.

Depuis sa séparation d’avec Vivendi en septembre 2021, UMG est coté à la Bourse d’Amsterdam, où sa capitalisation atteint 58,2 milliards de dollars (environ 53,6 milliards d’euros au taux actuel). Malgré une croissance organique solide, le titre fait face à une sous-valorisation chronique par rapport aux standards américains, selon plusieurs analystes cités par AInvest.

Les ratios boursiers d’UMG illustrent cet écart :
    • EV/EBITDA : 19,4x
    • P/E : 26,8x
    • Marge EBITDA T1 2025 : 22,8 %
    • Chiffre d’affaires T1 2025 : 2,9 milliards d’euros, en hausse de 11,8 % sur un an.

L’entreprise tire 70 % de ses revenus de la musique enregistrée, avec un portefeuille de 4,5 millions de titres, dont les catalogues de Taylor Swift, Drake, les Beatles et Lady Gaga. L’IPO américaine pourrait permettre une meilleure reconnaissance boursière de ces actifs dans un environnement où les valorisations des entreprises culturelles et technologiques sont historiquement plus élevées.

Cette opération répond également à des impératifs de gouvernance financière. Le fonds Pershing Square Holdings, dirigé par Bill Ackman, détient 10 % du capital d’UMG. Une cotation aux États-Unis faciliterait la liquidité de cette participation, tout en ouvrant la porte à de nouvelles levées de capitaux ciblées.

De plus, le groupe souhaite intégrer les indices boursiers américains spécialisés dans les médias, la technologie ou le divertissement, afin de renforcer sa visibilité et d’élargir son pool d’investisseurs. Des discussions seraient en cours avec des fonds passifs souhaitant exposer leur portefeuille à des actifs tangibles dans le secteur du streaming. L’entreprise opère un repositionnement stratégique autour des technologies de traitement de données et de l’intelligence artificielle. Elle a récemment annoncé le rachat de Downtown Music Holdings pour 775 millions de dollars, opération en attente de validation par la Commission européenne.

Selon les données issues de AInvest, les analystes estiment que l’introduction américaine pourrait permettre une réévaluation du titre de 25 à 30 %, ce qui porterait la capitalisation cible entre 70 et 75 milliards de dollars, sous réserve de conditions de marché favorables.

En 2024, NVIDIA a enregistré une performance boursière exceptionnelle. Depuis le début de l’année, son action a progressé de 181 %, atteignant une capitalisation d'environ 3 320 milliards de dollars. Cette croissance place NVIDIA parmi les entreprises les plus valorisées au monde, juste derrière Apple. La demande en solutions graphiques avancées, notamment pour les applications d'intelligence artificielle, a contribué à faire de NVIDIA un acteur indispensable pour des entreprises comme Microsoft et Google, qui s'appuient sur ses puces pour leurs infrastructures en IA. NVIDIA est désormais considéré comme l'un des principaux fournisseurs de technologie pour le développement d'applications d'intelligence artificielle, secteur en pleine expansion.

En revanche, Intel, qui quitte l'indice après une présence ininterrompue depuis 1999, fait face à une série de défis structurels. Son action a reculé de plus de 50 % en 2024, ramenant sa capitalisation à environ 100 milliards de dollars, un déclin inattendu pour une entreprise autrefois leader dans le secteur des semi-conducteurs. En dépit de ses efforts de restructuration, qui incluent une réduction des coûts de 10 milliards de dollars prévue d’ici 2025, Intel peine à compenser l'impact de la concurrence croissante et de la mutation rapide des technologies. Ces efforts de rationalisation n'ont pas suffi à endiguer la baisse des revenus, ni à rassurer les investisseurs quant à sa capacité à rester compétitive dans un marché où la demande s'oriente de plus en plus vers les solutions d'intelligence artificielle.

Le Dow Jones, créé en 1896 et calculé en fonction des prix des actions de 30 entreprises américaines majeures, est un indicateur important pour de nombreux investisseurs, même s’il diffère des indices pondérés par la capitalisation boursière comme le S&P 500 ou le Nasdaq. La composition de cet indice est ajustée pour maintenir une représentation des leaders des différents secteurs de l’économie américaine. L'intégration de NVIDIA dans le Dow Jones confère une visibilité accrue à l'entreprise et pourrait renforcer la liquidité de son titre en attirant davantage de fonds passifs et d’investissements institutionnels. Les fonds indiciels qui suivent le Dow Jones, représentant des milliards de dollars d’investissements, devront ajuster leurs portefeuilles pour inclure NVIDIA, ce qui pourrait alimenter une nouvelle hausse du titre à court terme.

Ce remaniement est une reconnaissance des transformations dans les préférences des investisseurs, qui privilégient les entreprises capables de capter les opportunités liées aux nouvelles technologies, en particulier dans l'IA. Pour le Dow Jones, cette révision de la composition vise à aligner l'indice sur les valeurs les plus dynamiques du moment, répondant ainsi aux attentes des investisseurs institutionnels qui recherchent des entreprises capables de générer une croissance soutenue dans des segments de marché porteurs.

Le PDG de TotalEnergies, Patrick Pouyanné, a récemment révélé que les investisseurs américains représentent désormais près de 50% du capital de l'entreprise. Cette démarche vers une cotation principale à New York vise à attirer davantage ces investisseurs, qui sont moins restreints par les réglementations européennes sur l'investissement durable. En effet, Total pourrait bénéficier d'une valorisation plus favorable aux États-Unis, où les entreprises du secteur énergétique sont évaluées bien plus généreusement qu'en Europe.

L'Europe, avec ses exigences strictes en matière de transition énergétique, semble peser sur la valorisation des groupes pétroliers européens. Patrick Pouyanné a mentionné une perte de 7% d’actionnaires français au cours des quatre dernières années, principalement due à ces réglementations. En revanche, une cotation à New York permettrait à Total de se soustraire à certaines de ces contraintes, augmentant potentiellement sa valorisation et son attractivité auprès des investisseurs internationaux.

La perspective de voir TotalEnergies quitter la Bourse de Paris a suscité une vive réaction de la part du ministre de l'Économie, Bruno Le Maire, qui y voit une menace pour les intérêts nationaux. Il a affirmé son intention de lutter contre ce déménagement, considérant la présence de Total en France comme un atout majeur pour le pays. Cette déclaration souligne les tensions entre les intérêts corporatifs globalisés et les politiques économiques nationales, notamment en ce qui concerne les obligations sociales et environnementales

Cette annonce a également suscité des réactions parmi les analystes et les autres acteurs politiques, qui craignent que Total ne cherche à s’affranchir des obligations sociales et environnementales plus strictes en vigueur en Europe. Cette perspective a été critiquée non seulement pour ses implications économiques mais aussi pour ses possibles répercussions sur les engagements de la France en matière de transition énergétique.

La récente escalade de la guerre en Israël a provoqué une onde de choc sur les marchés financiers internationaux, notamment à Wall Street. L'incertitude quant à l'issue du conflit et ses possibles élargissements géopolitiques ont poussé les investisseurs à la prudence, se réfugiant vers des actifs jugés plus sûrs. Cette dynamique s'est traduite par une baisse significative des indices, reflétant les inquiétudes quant à la stabilité régionale et ses répercussions économiques.

Les secteurs de l'énergie, de la défense et des technologies ont été particulièrement affectés. La hausse des prix de l'énergie, due à l'interruption potentielle des approvisionnements, a mis sous pression les marchés. Parallèlement, les entreprises de la défense ont vu leurs actions fluctuer face à l'incertitude des dépenses gouvernementales futures. Les technologies, déjà fragilisées par une revalorisation des actifs, ont subi des corrections, les investisseurs réévaluant les risques liés à la sécurité et à la continuité des affaires.

L'impact de la guerre en Israël sur Wall Street a eu des répercussions sur les bourses mondiales. La volatilité de Wall Street, souvent considérée comme un baromètre de l'économie mondiale, a entraîné une prudence accrue parmi les investisseurs internationaux. Cette situation a souligné l'interconnexion des marchés et la rapidité avec laquelle les tensions géopolitiques peuvent affecter l'économie globale.

Face à cette instabilité, les régulateurs et les banques centrales ont été appelés à jouer un rôle crucial pour rassurer les marchés. Des mesures de soutien et des déclarations visant à tempérer les craintes des investisseurs pourraient contribuer à stabiliser les marchés à court terme. Cependant, la clé d'une stabilisation durable réside dans la résolution des tensions géopolitiques et dans la capacité des marchés à s'adapter et à anticiper les évolutions futures.