Éditorialistes & Contributeurs
Corporate management
Rachat d’Hulu par Disney : une sortie de Comcast convenue mais négociée
Le 9 juin 2025, Disney a versé un complément de 438,7 millions de dollars à Comcast pour acquérir les 33 % de parts restantes de la plateforme Hulu, dont il possédait déjà la majorité. Ce versement clôture une opération entamée en 2019, lorsque les deux groupes s’étaient accordés sur une cession différée. Le total versé par Disney s’élève ainsi à 9 milliards de dollars, soit environ 8,35 milliards d’euros, sur une base de valorisation de 27,5 milliards de dollars.
Conformément à l’accord initial signé en mai 2019, cette valorisation plancher devait encadrer le prix de rachat de la participation de Comcast. En cas de désaccord, un arbitrage indépendant était prévu. Les expertises commandées par Disney et Comcast s’étant révélées contradictoires, une troisième évaluation a fixé le montant définitif.
Selon le document transmis à la Securities and Exchange Commission (SEC), la transaction devrait être comptabilisée dans les résultats du troisième trimestre fiscal de Disney et achevée avant le 24 juillet 2025.
Conformément à l’accord initial signé en mai 2019, cette valorisation plancher devait encadrer le prix de rachat de la participation de Comcast. En cas de désaccord, un arbitrage indépendant était prévu. Les expertises commandées par Disney et Comcast s’étant révélées contradictoires, une troisième évaluation a fixé le montant définitif.
Selon le document transmis à la Securities and Exchange Commission (SEC), la transaction devrait être comptabilisée dans les résultats du troisième trimestre fiscal de Disney et achevée avant le 24 juillet 2025.
Disney : cohérence stratégique et synergie technologique
En reprenant le contrôle total de Hulu, Disney sécurise un actif central dans sa stratégie de regroupement des services de streaming. Bob Iger, PDG du groupe cité par Variety, a indiqué : « La finalisation de l’acquisition de Hulu ouvre la voie à une intégration plus profonde et plus fluide des contenus de divertissement généraliste de Hulu avec Disney+, et bientôt avec le produit grand public direct d’ESPN, offrant ainsi une proposition de valeur inégalée pour les consommateurs. »
Hulu représente, dans l’architecture du groupe, une brique complémentaire à Disney+, orientée vers les familles, et à ESPN+, destiné au sport. Le rachat de la totalité de l’actionnariat permettra à Disney de rationaliser les coûts techniques, d’unifier les interfaces utilisateurs et d’optimiser la monétisation par la publicité ciblée. Avec 54,7 millions d’abonnés recensés fin mars 2025, Hulu reste un levier d’audience important sur le marché nord-américain. L’intégration complète du catalogue, des données clients et des infrastructures de diffusion devrait renforcer l’attractivité de l’offre combinée.
Hulu représente, dans l’architecture du groupe, une brique complémentaire à Disney+, orientée vers les familles, et à ESPN+, destiné au sport. Le rachat de la totalité de l’actionnariat permettra à Disney de rationaliser les coûts techniques, d’unifier les interfaces utilisateurs et d’optimiser la monétisation par la publicité ciblée. Avec 54,7 millions d’abonnés recensés fin mars 2025, Hulu reste un levier d’audience important sur le marché nord-américain. L’intégration complète du catalogue, des données clients et des infrastructures de diffusion devrait renforcer l’attractivité de l’offre combinée.
Comcast : désengagement rentable d’un actif devenu périphérique
De son côté, Comcast clôt une participation historiquement importante dans le développement du streaming américain. La société a confirmé que la sortie totale de Hulu lui aura permis de générer près de 10 milliards de dollars de revenus cumulés. Dans un communiqué, le groupe a déclaré : « Hulu a été un excellent point de départ pour nous dans le streaming, générant près de 10 milliards de dollars de recettes pour Comcast et créant un public important pour les contenus de classe mondiale de NBCUniversal », relate Yahoo Finance.
La stratégie de Comcast consiste désormais à recentrer ses investissements sur sa propre plateforme, Peacock, et à se désengager des structures partagées. En s’épargnant une bataille juridique sur la valorisation finale, Comcast acte une sortie disciplinée, qui lui permet de réinvestir rapidement sur ses segments prioritaires.
La stratégie de Comcast consiste désormais à recentrer ses investissements sur sa propre plateforme, Peacock, et à se désengager des structures partagées. En s’épargnant une bataille juridique sur la valorisation finale, Comcast acte une sortie disciplinée, qui lui permet de réinvestir rapidement sur ses segments prioritaires.
Une opération modèle de sortie négociée
L'accord Disney-Comcast présente les caractéristiques typiques d’un désengagement stratégique dans un secteur en consolidation. Signé sur la base d’une valorisation plancher dès 2019, il prévoyait une clause de sortie différée à partir de janvier 2024. Le mécanisme d’évaluation — fondé sur des expertises croisées puis une tierce décision — a permis d’éviter tout contentieux en public tout en préservant les intérêts des deux groupes.
Pour Disney, l'acquisition complète de Hulu est un levier de rationalisation et de montée en gamme de son architecture OTT (over-the-top), à la fois sur le plan éditorial et technologique. Pour Comcast, l’opération valide une stratégie de désengagement progressif des actifs non prioritaires dans un contexte de concentration des plateformes.
Pour Disney, l'acquisition complète de Hulu est un levier de rationalisation et de montée en gamme de son architecture OTT (over-the-top), à la fois sur le plan éditorial et technologique. Pour Comcast, l’opération valide une stratégie de désengagement progressif des actifs non prioritaires dans un contexte de concentration des plateformes.
